受用电淡季以及节能减排影响，用电环比下降幅度大于往年

事项：

1-9月份全国电力工业生产简况公布（中电联网站），1-9月累计发、用电量分别同比增长16.1%和18.1％，9月单月发、用电量分别同比增长8.1%和8.3%

评论：

受用电淡季以及节能减排影响，用电环比下降幅度大于往年

9月份来水、蓄水良好，火电利用小时数年内首次同比下降

寒冷天气影响刺激煤价上涨，直供电厂库存相对充裕

动力煤价：9月中下旬坑口煤价基本稳定，10月以来受寒冷天气影响坑口动力煤上升20元/吨；10月中旬以来受寒冷天气以及由其造成的秦皇岛煤炭调出困难影响，中转地煤价上涨20-35元/吨。

煤炭库存：9月中旬至10月中旬秦皇岛煤炭库存持续下降，寒冷天气加快部分电企部署冬储煤的步伐；10月中旬至今库存则由于秦皇岛受恶劣天气影响封港而持续上升。而另一方面，9月底直供电厂的库存天数达到19天，较8月底上升2天，电厂库存较为充裕。

9月份用电出现季节性回落，重工业用电回落幅度大于往年，投资建议：看淡行业，看好广东地区火电公司、新能源发电公司、部分水电公司

9月份用电出现季节性回落，电力线损大幅回落，而有色、钢铁、水泥、化工等重工业用电的回落幅度也都大于去年，主要是节能减排作用，预计年内其余月份该影响仍将继续存在。

火电：依然维持2010年全年微利(550亿-600亿利润总额)判断，居民阶梯电价未最终落实，动力煤价刚刚有所上涨，短期内上网电价上调可能性很小，点火价差有所缩小。

水电：下半年以来来水较多，9月份部分工程开始蓄水，进展良好，预计将提高9月份以及4季度的水电出力。